金蝶再受国际资本追捧，摩根士丹利首予金蝶增持评级

    近日，摩根士丹利发布一份研究报告，首次将金蝶纳入研究范围，并将初始评级定为“增持”，目标价8.8港元。凭借稳定的收入增长及强劲的利润率改善，报告预计金蝶2007-2009财年收益的复合年增长率为25%，至2009年金蝶的净利润率将达到18%，净资产收益率将达到23%，在行业内具有非常明显的优势。
     
    这份报告称，金蝶目前的估值低于行业平均水平，在中国企业软件行业具有较佳的风险回报前景，使投资者可以收益于行业的繁荣发展。报告分析认为，中国企业软件行业充满潜力，目前只有10%的市场渗透率，发达国家一般为60%。摩根士丹利预计未来三年行业将复合年增长率将为20%，主要是因为：(1)中国经济持续向技术创新转型；(2)企业参与国际竞争对软件的需求。这些因素使企业逐步增加在IT方面的开支，其中包括软件。
     
    报告同时认为，在中国软件行业，中小企业市场是关键。中国中小型企业占企业总数的99.6%，而中小型企业市场刚刚起步，预计来自中小型企业的软件收入将超过60%。在这个市场中，国内厂商是市场领导者。由于拥有广阔的销售网络及服务网络，本地化的产品，广大客户基础以及低廉的价格，国内厂商在中国企业软件市场占据优势。这种情况下，得益于高品牌知名度，巨大的研发投资，经营杠杆作用以及经验及客户的积累，市场领导者将会获得更多市场占有率，售后服务市场有望进一步拓展扩大，规模效应更加发挥作用，成为收入及利润的增长有力保证。
     
    在国内同行业竞争对手中，“我们更推荐金蝶，因为其拥有更具吸引力的估值以及其在SOA方面的领先地位。”报告称，“SOA平台强化领导者地位。金蝶的BOS是第一个国内以SOA为基础的平台，这有助于高端产品EAS的销售。”报告预计，金蝶的经营利润率到2009年将增加5个百分点，主要来源于规模扩张以及高端产品、分销及服务占收入比例的上升。“金蝶将吸引QDII的投资，因为其价值体现远低于A股市场。”
     
    无独有偶，在2006年8月底，国际知名综合性银行及券商德意志银行也曾盛赞金蝶，称其为“中国ERP软件小巨人”，并希望投资者“通过金蝶软件来分享中国管理软件市场的高速成长”。
     
    对于摩根士丹利的这份报告，金蝶国际软件集团有限公司证券部负责人表示：“能够得到国际知名投行的认可，一方面证明了金蝶过去的成绩有目共睹，同时表明投资者对金蝶的未来充满信心。”
   
    摩根士丹利简介
   
    摩根士丹利是全球三大投行之一，凭借其优秀的金融咨询服务和市场执行实力享誉全球，在业内影响力非常大。作为一家在纽约证交所上市（代号:MWD）的全球金融服务公司，是全球证券、投资管理和信用卡市场的佼佼者。公司在全球32个国家设有超过600个办事处，员工总数5万多人。摩根士丹利在亚太区已活跃了三十余载，在北京、上海、香港、曼谷、墨尔本、孟买、汉城、新加坡、悉尼、台北及东京均设有办事处。摩根士丹利在亚太区主要从事投资银行业务，包括企业融资和协助客户通过发行股票或债券筹集资金、并购咨询及房地产金融服务；销售及买卖股票和债券；证券研究；直接投资；私人财富管理以及资产管理。