裂变中的VC业 VC行业正在发生什么变化？

短短半年时间，VC 界的风向说变就变了——去年 9 月底，原戈壁创投合伙人童玮亮离职，成为梧桐树资本创始合伙人，几乎同一时间，原 IDG 资本合伙人张震、高翔从 IDG 离职，创办高榕资本。还有前华兴资本董事总经理黄胜利也离开原来的职位，创办了游戏众筹平台，以及一些无法在这一刻说出名字，却已出手投了不少项目的新基金在背后涌动。颠覆之风一下吹来，从老一辈传统 VC 吹向敢想敢为的新一代投资人。

更年轻的 VC 们开始了自己的新创业之路。

为什么？在一个外界看来虽辛苦却光鲜的行业里，为何会有内部产生自我变革的力量？外部又有什么因素促成这波潮流不断向前乃至不再回退？36氪采访了多位业内的投资人，他们的回答很好地解释了这股浪潮背后内部与外部的合力所在。

颠覆的内因和外力

首当其冲的内因来自传统VC内部利益分配的巨大断层。一般来说，VC 机构的收入来源分为两个部分，其一是帮助 LP 管理基金的管理费，大概占每期基金的 2% 到 3%（少数的管理费仅有 1%），这 2%—3% 的管理费用于支付机构日常的运作和人工成本。另一类收入则来源于投对项目成功退出后的回报，这些回报的 80% 最后为 LP 所有，20%（即 Carry）归 VC 机构所得。（更详细的说明可以看知乎上的这个问题）

这 20% 的 carry 收入到了 VC 机构，又如何分配到具体的投资人身上呢？通常，向 LP 募集基金的 GP（合伙人）会成立一个基金管理公司，GP 是基金管理公司的股东，根据 GP 所占的股份来分配 carry。据一位投资人和我们所说的情况来看，国内的分配方式是有巨大的断层的，并且没有什么约定俗成的分配方式，怎么分完全凭内部博弈。比如一般只有最开始募集基金的创始人合伙人团队可以占股，有时一个合伙人所占到的股份就可以达到 40%，而 VP 及以下级别通常是拿不到 carry 的。并且，只有当一个 VC 最后上升进入为合伙人团队时，他才可能拿到少部分的 carry，有时这还要等到新募一笔基金时才会重新分配。所以这一等就有可能是 8 年甚至 10 年以上的上升路径（还必须把自己的利益和机构长期捆绑），在那之前，投资人也和所有人一样，靠拿工资和很小部分的回报为生。

但是，随着现在中国的 TMT 行业越来越有钱，有越来越多的互联网公司上市，很多原来的创业者，现在上市公司的管理者们，也拥有了不少闲钱，这些人正成为中国新的 LP。所以相比以前，现在募资的难度更低了。换句话说，新的窗口正在打开，原来投资机构中层以上的投资人，他们自己出来单干也可以比较容易地募到一笔一两亿美元的资金，那他们自己就是新基金的合伙人，不需要再在原来的机构拿很低的回报，所以这也就促成了我们现在所见的趋势——越来越多年轻的投资人出来成立新的投资机构。因此，募钱越来越容易就是促成这波浪潮的外力所在。

而如果从更宏观的经济层面来寻找解释，明势资本的黄明明给了这样的一个观点：“现在大家预测 2020 年中国的 GDP 量会超过美国，所以如果你相信中国在五年之后经济的总盘子会达到和美国相同的规模的话，那么中国现在距离美国还有 5 到 10 倍差距的机会在里面。我们确实看到了中国新一波创业者的创业机会比过去十年更多，所以有更多的新 VC 出现也是趋势。”

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